評級的藝術 
更多干貨，請關注資產(chǎn)界研究中心
作者：susu
來源：評級的藝術（ID：Rating-Utopia）
財務報表是企業(yè)對外交流的語言。其中，部分科目的異常正是企業(yè)向外界發(fā)出的“求救”信號。
一、“外傷”信號
外傷首先在現(xiàn)金流量表。如果企業(yè)遭遇嚴重的外部沖擊，首當其沖的是經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的大幅減少。比如本次疫情，受需求停滯、供給凍結的影響，很多企業(yè)的現(xiàn)金流告急。
救助不及時，會逐步蔓延至資產(chǎn)負債表。大幅減少的經(jīng)營性現(xiàn)金流，如果沒有得到投資和籌資現(xiàn)金流的補充，進而會侵蝕資產(chǎn)負債表里的權益和流動資產(chǎn)。
外傷自救在“快收慢付”，重在止血。能收回的賬款盡快收回；能晚付的款項盡量晚付；不著急的、不必要的支出盡量壓縮。
外傷施救重在及時補血。比如政府、金融機構和股東對企業(yè)定向的融資支持。
能不能扛過去主要看自己。身強力壯的年輕人，身負重傷，經(jīng)過及時的救助及自我的修復，康復是大概率事件；但如果原本就是疫病纏身的老年人，外傷很有可能就成了催命符。
二、“慢性病”信號
慢性病體現(xiàn)在利潤表和資產(chǎn)負債表左端。
1.虛胖：同等收入需要消耗更大規(guī)模的資產(chǎn)。說明企業(yè)很可能存在貨幣資金浪費、存貨積壓、在建工程建設期過長、固定資產(chǎn)使用效率不高等問題。
2.貧血：同等收入不產(chǎn)生合理的現(xiàn)金流。企業(yè)收入的激增，沒有帶來貨幣資金，反而形成了大量的應收賬款、存貨和在建工程。這說明其自身造血能力是有問題的。
3.心腦血管疾病：不合理的成本費用管理。成本費用過高，很可能企業(yè)要么人浮于事，要么存在不當消費。
4.衰老：毛利持續(xù)下降，甚至連續(xù)虧損。如果伴隨銷售費用居高不下，說明企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力不足，發(fā)展空間嚴重受限。
以上病癥短期內(nèi)要命的可能性不大，多加調(diào)理，企業(yè)還是有望恢復健康；但如果不加節(jié)制蔓延，也可能發(fā)展成絕癥。
三、“絕癥”信號
絕癥體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表的右端。
猝死風險：金融機構債務占比過高。于企業(yè)而言，金融機構是甩手掌柜，晴天放傘、雨天收傘。如果這類主體占比過高，則應對外部沖擊的能力會明顯下降。
癌癥：股權架構不合理、實際控制人動機不純。企業(yè)到底誰說了算？大小股東是三觀一致的靈魂伴侶，還是懷揣不同理念的露水姻緣？一旦分道揚鑣是“各自安好、相忘于江湖”還是“魚死網(wǎng)破、同歸于盡”？實際控制人把企業(yè)當孩子培養(yǎng)，還是當豬飼養(yǎng)？
這些遠比上述任何外傷和慢性病致命。所以下篇我們具體來探討下，一旦實際控制人把企業(yè)當豬養(yǎng)，會有哪些財務表現(xiàn)。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“評級的藝術”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
原標題： 讀懂財務報表的“求救”信號
