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作者：陌爺
來(lái)源：陌爺?shù)禺a(chǎn)圈（ID：gh_6e6c6fd48723）
粵系房企，向來(lái)相對(duì)穩(wěn)健，且戰(zhàn)略思路與投資打法上，傾好偏安一隅。
2020年，花樣年并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)18年所定下的千億目標(biāo)，反而財(cái)務(wù)狀況一度惡化。
二、短期剛兌缺口承壓，被迫售賣(mài)項(xiàng)目股權(quán)，斷臂求生。
三、銷售業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不及預(yù)期，且增長(zhǎng)乏力，難以為繼。
花樣年堪憂的財(cái)務(wù)狀況實(shí)則早有端倪，但走向公眾視野的，要數(shù)6月份的一筆美元債。
超行業(yè)平均利率兩倍多，創(chuàng)下了年內(nèi)房企發(fā)債利率新高。
而目的卻是為了借新還舊，剛兌10月份到期，利率僅為7.38%的另一筆美元債。
像是在努力提振二級(jí)債券市場(chǎng)的信心，更像是一場(chǎng)自救行動(dòng)。
而相較于年內(nèi)到期的9.5億美元規(guī)模，2億美元的借新還舊，顯然缺口還很大。
02
96年起家深圳，09年香港上市，是最早作為享受房地產(chǎn)紅利的一批。
在潘軍的帶領(lǐng)下，花樣年旗下控股物業(yè)彩生活于2014年即在香港主板上市。
但地產(chǎn)板塊盈利卻大幅縮水，管理層甚至表示房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)營(yíng)業(yè)額已不太重要。
其次，管理人風(fēng)格原因?qū)е陆?jīng)營(yíng)不穩(wěn)，尤其是與大股東TCL的董事會(huì)之爭(zhēng)，一時(shí)也被推上風(fēng)口浪尖。
三年內(nèi)站上千億陣營(yíng)的目標(biāo)，讓花樣年打雞血式得舉債擴(kuò)張。
對(duì)于花樣年而言，選擇在18年才開(kāi)始激進(jìn)式地?cái)U(kuò)張，顯然是后知后覺(jué)。
然而行業(yè)的窗口時(shí)間是有限的，有效的窗口期內(nèi)對(duì)花樣年而言不得不快速博一把。
然而，代價(jià)也是明顯的！
同時(shí)迫于償債壓力，花樣年也在悄悄的開(kāi)始了“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”的節(jié)奏。
花樣年擺上貨架在談的項(xiàng)目包括一個(gè)位于北京豐臺(tái)區(qū)的舊廠更新項(xiàng)目，以及在青島、合肥、杭州和成都等地的部分股權(quán)項(xiàng)目。
輾轉(zhuǎn)多次，也無(wú)人問(wèn)津。
一方面，早期堅(jiān)持中高端產(chǎn)品線，周轉(zhuǎn)速度較慢，且回款節(jié)奏跟不上投資速度，進(jìn)而導(dǎo)致資金缺口逐漸放大，在融資受限情況下，問(wèn)題及弊端逐漸凸顯與暴露。
另一方面，雖目前土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)以深圳、廣州、成都等一二線城市為主，但是土地位置較為偏僻，尤以難以去化的文旅性質(zhì)住宅為主。甚至不及三四線城市項(xiàng)目的去化。
而回款受限，倒逼花樣年不得不高成本融資，進(jìn)而陷入惡性循環(huán)。
目前僅存量美元債一年內(nèi)的利息就高達(dá)3.44億美元（23億元），而2020年的凈利潤(rùn)也不過(guò)17.52億元，利潤(rùn)甚至還不夠還利息的。
此外，近期受到裁員風(fēng)波的影響，也逐漸動(dòng)搖著花樣年在資本市場(chǎng)以及行業(yè)中的信心。
花樣年，已迫在眉睫！
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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