債券球 
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作者：債券球
來源：債券球（ID:bonds-ball)
兩個多月前，筆者寫過一篇《為什么今年城投債存量數(shù)據(jù)看起來那么樂觀？》，當時提到城投債存量之所以在監(jiān)管收緊的情況下，還處于持續(xù)增長狀態(tài)，其主要原因在于批文都有一定的有效期，少則一年，長則24個月。然而，從筆者近期的統(tǒng)計情況來看，我們也許已經(jīng)進入城投債的轉(zhuǎn)折期，下行趨勢或許已經(jīng)形成。
一、高歌猛進的城投債
多年來，可以說我國信用債市場基本圍繞著城投債在高歌猛進中發(fā)展，中間雖有起伏，但是總體向上的趨勢一直沒有改變。從筆者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，城投債存量從2005年末的461億，已經(jīng)增長到2021年的130156億元，增幅達280多倍。
二、城投債的轉(zhuǎn)折點或許已經(jīng)到來
280多倍，非常驚人的數(shù)據(jù)，然而在持續(xù)大幅增長之后，近期的數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)了相反的變化。步入2022年，從1月下旬開始，城投債存量出現(xiàn)了異乎往常的負增長，截止目前為止，已經(jīng)持續(xù)5周。
當前，以公司債為代表的城投債發(fā)行品種，監(jiān)管政策收緊已經(jīng)持續(xù)1年多。隨著存量批文的消化吸收，存量產(chǎn)品的逐步到期，如果監(jiān)管政策沒有出現(xiàn)大的調(diào)整，可能這種趨勢會逐步持續(xù)下去。至于何時趨穩(wěn)，很難言判，只能邊走邊看。
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原標題： 城投債存量開始下行了
