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了解一下信用債利率的天花板

債券球

2022-03-24 16:37 3403 0 0

利率天花板：22花店MTN001A，主體評(píng)級(jí)AAA，利率2.69%。

作者：債券球

開(kāi)年以來(lái)，“低利率”絕對(duì)是一級(jí)市場(chǎng)博人眼球的焦點(diǎn)之一，接下來(lái)就來(lái)盤點(diǎn)一下開(kāi)年以來(lái)的那些低利率。

一、信用債利率的天花板

筆者觀察到，信用債的發(fā)行利率天花板好像是2.0%，不知道是不是有監(jiān)管規(guī)定。畢竟如果是市場(chǎng)原因，這么整齊劃一，看起來(lái)不是那么合理，而且從國(guó)人喜歡追求突破極限的角度來(lái)看，當(dāng)前是條件突破這個(gè)利率的。有知道原因的，歡迎私信告知。

今年利率的下行從2.0%這一檔的表現(xiàn)就可見(jiàn)一斑。2021年全年能夠達(dá)到2.0%的只有個(gè)位數(shù)，大概只有7只，今年還沒(méi)到一個(gè)季度，發(fā)到2.0%的已經(jīng)突破100只?？梢韵胂?，這100多只2%俱樂(lè)部的債券里，基本是由高貴的AAA家族組成，需要強(qiáng)調(diào)的是22中山火炬SCP001，這只期限270天的超短融，評(píng)級(jí)雖然只是AA+，卻已然躋身2.0%俱樂(lè)部，AA+中最靚的那個(gè)仔，同樣也是2.0%中最?yuàn)Z人眼球的那顆星。

那么其他評(píng)級(jí)的發(fā)行利率的天花板是什么呢？AA級(jí)：22錢江水利SCP001，期限180天，利率2.29%；AA-級(jí)：22金華成泰農(nóng)商三農(nóng)債，期限3年，利率3.25%。

二、信用債各期限利率的天花板

發(fā)行期限不超過(guò)1年的，在上文基本已經(jīng)說(shuō)明，本段主要介紹其他主要發(fā)行期限的情況。

發(fā)行期限2年。利率天花板：22花店MTN001A，主體評(píng)級(jí)AAA，利率2.69%。此外，AA+的22東莞發(fā)展MTN001，發(fā)行利率3.3%；AA的GC惠交01，發(fā)行利率3.36%，需要提及的，這只債不是單純的2年期債券，其期限結(jié)構(gòu)為2+N。

發(fā)行期限3年。利率天花板：22三峽GN002(碳中和債)，體評(píng)級(jí)AAA，利率2.35%。此外，AA+的22相城交投MTN001，發(fā)行利率3.09%；AA的22火炬01，發(fā)行利率3.30%，需要提及的，不是單純的3年期債券，其期限結(jié)構(gòu)為2+1。

發(fā)行期限4年。利率天花板：G22臨債1，主體評(píng)級(jí)AAA，利率3.1%。此外，AA+的22國(guó)都G2，發(fā)行利率4.39%。期限4年的，期限結(jié)構(gòu)基本是以2+2為主。

發(fā)行期限5年。利率天花板：22浦集01，主體評(píng)級(jí)AAA，利率2.86%，期限3+2。此外，AA+的22紹興金控MTN001，發(fā)行利率2.93%；AA的22菏澤投資MTN001，發(fā)行利率3.30%，期限是3+2。期限單純5年的，22中化股MTN001B，評(píng)級(jí)AAA，發(fā)行利率3.1%。

發(fā)行期限6年。利率天花板：22國(guó)際P1，主體評(píng)級(jí)AAA，利率2.95%。此外，AA+的22黃岡城投MTN001，發(fā)行利率3.35%。期限6年的，期限結(jié)構(gòu)基本是以3+3為主。

發(fā)行期限7年。利率天花板：22深高01，主體評(píng)級(jí)AAA，利率3.18%，期限：5+2。此外，AA+的22宜興01，發(fā)行利率3.20%，期限3+2+2。

永續(xù)債的天花板2.98%。22大唐Y2，期限3+N，評(píng)級(jí)AAA。

上述發(fā)行期限中2年、4年、6年和其他未列出的期限同樣都是不太具有代表性的期限，發(fā)行人選擇這類期限的相對(duì)較少，因而其利率表現(xiàn)也不是特別具有代表性。

三、這么低，為何買？

對(duì)于今年以來(lái)債券發(fā)行利率持續(xù)下行，筆者理解的主要原因應(yīng)該是資產(chǎn)荒。同時(shí)，很多人可能不理解，為什么信用債利率這么低，很多時(shí)候低于國(guó)債、地方債這些利率債的水平，還那么多人買。何況國(guó)債和地方債流動(dòng)性好，質(zhì)押率高，還免稅。

就實(shí)務(wù)來(lái)看，投資這種超低利率大多是銀行，而銀行本身與企業(yè)合作是多方面、多維度的，配套其他業(yè)務(wù)合作，給點(diǎn)存款，買點(diǎn)理財(cái)，債券少賺一點(diǎn)，甚至虧一些，其他地方找補(bǔ)回來(lái)，最終銀行總體還是賺的，基于此，就具備很強(qiáng)的合作基礎(chǔ)了。

最后，“低利率”是開(kāi)年以來(lái)的主題之一，創(chuàng)造著一個(gè)又一個(gè)天花板，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)很可能還將延續(xù)下去。

當(dāng)然這種觀點(diǎn)也未必公允，供參考。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“債券球”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 了解一下信用債利率的天花板

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蔣陽(yáng)兵，資產(chǎn)界專欄作者，北京市盈科（深圳）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士，具有獨(dú)立董事資格，深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事，深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)，深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員，深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師，深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員，中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話：18566691717
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劉韜律師，現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士，中國(guó)政法大學(xué)在職研究生，美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師（CMA）、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域：公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。劉韜律師自2010年至今，先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、光大徳尚投資管理（深圳）有限公司、河南中智國(guó)?；鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù)，為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟，公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。專業(yè)領(lǐng)域：企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。
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